ポートフォリオ運用（分散投資）をイラストでやさしく解説【FP3級】

一番もうかりそうな株に全部のお金を入れたほうが、効率がいいんじゃないですか？

当たればね。でも外れたら全部が大きく下がってしまう。「卵を一つのかごに盛るな」という言葉があるように、値動きの違うものに分けて投資するのが分散投資の基本なんだ。

ポートフォリオとアセットアロケーション

卵を1つのかごに全部入れて運ぶと、かごを落としたとき全部割れてしまいます。いくつかのかごに分けておけば、1つ落としても他の卵は無事です。投資も同じで、値動きの違う複数の資産に分ける と、全体の値動き（リスク）を小さくできます。

用語	意味
ポートフォリオ	保有している金融資産の組み合わせ（もともとは「書類入れ」の意味）
アセットアロケーション	預金・国内株式・外国株式・債券など、資産の種類ごとの配分を決めること

運用成果の大部分は、どの銘柄を選ぶかよりも アセットアロケーション（資産配分）で決まる といわれます。まず資産の配分を決めてから、それぞれの中で具体的な商品を選ぶのが基本の流れです。

投資の世界では、リスク は「危険」ではなく 収益の振れ幅（ばらつき） のことです。リスクが大きいほど、大きくもうかる可能性も、大きく損をする可能性もあります。リスクの大きさは 標準偏差 という数字で表します。

平均的なリターンが同じでも、ばらつきの大きさ（リスク）は資産によって違う

期待収益率 は、その資産やポートフォリオで平均的に見込まれる収益率です。ポートフォリオの期待収益率は、各資産の期待収益率を組入比率で加重平均 して求めます。

ポートフォリオの期待収益率＝（資産Aの期待収益率 × 組入比率）＋（資産Bの期待収益率 × 組入比率）＋ …

例：株式（期待収益率5%）を40%、債券（期待収益率2%）を60%

5% × 0.4 ＋ 2% × 0.6 ＝ 2.0% ＋ 1.2% ＝ 3.2%

期待収益率は組入比率で加重平均できますが、ポートフォリオのリスク（標準偏差）は単純な加重平均にはなりません。資産どうしの値動きの関係（相関係数）によっては、加重平均より小さくなります。これが分散投資の効果です。

相関係数 は、2つの資産の値動きがどれだけ似ているかを、−1から＋1 の数字で表したものです。

相関係数が小さい（−1に近い）資産どうしを組み合わせるほど、リスクを減らす効果が大きい

相関係数が＋1より小さければ、少しでもリスクを減らす効果があるんですね。

そのとおり。＋1のときだけ効果がゼロで、−1に近づくほど効果が大きくなる。この向きを逆に覚えないようにね。

分散投資で減らせるのは、個別の会社の不祥事や業績悪化のような その銘柄特有のリスク（アンシステマティック・リスク） です。景気の悪化や金利の変動など 市場全体に影響するリスク（システマティック・リスク） は、銘柄をいくら増やしても消すことはできません。

シャープレシオ は、取ったリスク1単位当たりで、どれだけ超過収益（安全な資産を上回る収益）を得たかを表す指標です。数値が大きいほど、効率よく運用できた と評価します。

シャープレシオ＝（ポートフォリオの収益率 − 無リスク資産の利子率）÷ 標準偏差

無リスク資産の利子率1%のとき

収益率はXのほうが高いが、リスクを考えると Yのほうが効率のよい運用 だったといえる。

ドルコスト平均法 は、価格が変動する商品を、定期的に一定の金額ずつ 購入する方法です。価格が低いときは多く、高いときは少なく買うことになるので、平均購入単価を抑える効果が期待できます。

毎月1万円ずつ、ある投資信託を3か月購入した（1口当たりの価格で計算）

平均購入単価＝ 30,000円 ÷ 30.5口 ≒ 983.6円

毎月同じ口数ずつ買った場合の平均単価は（1,000 ＋ 800 ＋ 1,250）÷ 3 ≒ 1,016.7円なので、ドルコスト平均法のほうが安く買えている。

金融庁も、資産形成の基本として 長期・積立・分散 の投資を紹介しています。積立投資は、ドルコスト平均法を自然に実践する方法でもあります。ただし、ドルコスト平均法も 必ず利益が出る方法ではありません。